亚太物流地产龙头ESR研究报告( 52 页)

目 录

一、公司概要：亚太物流地产龙头，秉持轻资产策略，管理规模快速扩张 ...... 8

二、行业优势：高标物流资产供需关系紧张，未来物流地产发展空间巨大 ............. 12

三、公司业务：三大业务板块高度协同，轻资产、高周转、高增速特色明显 ......... 19

（一）三大业务：开发、基金管理、投资三大业务板块相互促进，协同发展 .......... 19

（二）开发业务：具备多年物流地产开发经验，自上而下强管控保障项目质量 ...... 23

（三）基金管理业务：基金管理覆盖物流地产全周期，管理资产优异、收入持续高增 ............ 25

（四）投资业务：自持资产布局优异，毛利率高位，平均租金收益率持续提升 ...... 31

四、公司优势：股东资源丰富，善用基金股权杠杆，缔造全球化物流地产商 ......... 33

五、财务分析：财务持续优化，业绩持续高增，ROE 行业领先 ............. 42

六、估值分析：分部加总估值框架下公司股权价值为30.5 港元/股，较现价折价20% ............ 49

七：投资建议：亚太物流地产龙头，轻资产持有型新物种，首次覆盖、并给予“强推”评级 ............ 51

八、风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、公司拓展速度不及预期 ....... 51

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